【未来五年世界经济预判】

小欢喜密探

     本文价值不止百万，直接给出市场环境、逻辑、预判，及各类资产怎么操作。

     美国滞涨、欧日衰退、中国通缩，可能是未来几年世界主旋律，原因何在？如何应对？

     国家之间的关系，和企业类似。大股东创立了公司，自然一直拿利润大头。在公司扩张期，每个管理层，乃至员工收入都在提升，都很开心。然后到了成熟期后，利润很难再增长，甚至开始下滑，董事长就联合听话管理层逼迫员工996，更多出卖体力和精力。员工被压榨到一定程度后，要么选择躺平，要么奋起反抗，要么另立门户。

   现在这个情况，欧洲和日韩是小股东，一般情况还会跟着美国走，不行就躺平；中国是产品总监，干活最多，没有股份，心有不甘；俄罗斯提供的地皮，年年收租，慢慢活儿不会干了，租金一直不涨，钱不够花，最想造反。

                                                            第0章   经济大周期
   研究周期有什么用？无所用，无所不用。
举个简单例子，股票价格≈周期性＋成长性＋流动性，了解了周期，很多股票股性一眼就可以洞穿。



经济周期级别分类

一、周期来源于人类的本性，特别贪婪。故，有人就会有周期。比如，假定我去年在老家养猪，赶上猪肉价格大涨，发了财，今年我们村就会多出几个养猪场，然后明年生猪存栏量暴涨，猪肉价格反转。这就是库存周期的简单例子。



牧原股份与库存周期



三一重工与朱格拉周期


二、周期有大小。
1、除了库存周期，我们日常所言经济周期，一般指指8到10年的朱格拉周期，即投资周期。本质上是投资，或者说债务驱动的。即经济好的时候→大家疯狂借钱扩张企业→财富和债务暴涨→获得更高收入和资产→借更多钱；
这里有个恒等式：收入-债务=消费。收入是弹性的，债务是刚性的。一旦收入开始下降，我们就只能压缩消费，从而导致：压缩消费→企业收入降低→降薪裁员→收入更低→进一步压缩消费，形成一个还债周期的通缩效应。



美国100多年房价走势图

2、房地产周期约为二十年。没有只涨不跌的东西，房价也一样。在第三章，我会就中国房地产做更深入讨论。
3、资本主义诞生以来，经济大周期约为60年，背后科技大革命和相应浪潮驱动的，对应牛顿力学、化学工程、电动力学、量子力学等的大繁荣和爆发。

三、我们目前所处周期是投资周期（10年）萧条初期，房地产萧条中期（20年），叠加了科技大周期复苏初期（60年）的情况，这是世界大动荡的根本原因。预计到2029年左右，才能重新迎来繁荣。



各个周期状态叠加图



                                                             第一章   美国滞涨

      俄罗斯遭遇欧美最坚决的打压，核心当然不是所谓民主问题，本质上是因为俄罗斯意图破坏原有的世界分工体系。即，俄罗斯要求能源在全球经济体系中有更高的权重，这对欧美是绝对不可接受的。
    特别是美国，因为现在基本已经不生产商品，如果中下游的能源和制造国获得更高话语权和利润比例，美元将受到致命打击，同时通胀会严重失控，这会从根本上动摇美国地位。



世界分工体系中的资源与货币流动



世界分工体系简图

    如图所示，在这个分工体系中：
1、消费国货币（美元）必须拥有世界商品的绝对定价权，并保持最高吸引力（币值稳定、自由兑换、安全有保证、全世界畅通无阻）。
2、消费国（美国）必须在高科技、高利润领域保持绝对领先。
3、其他国家要像螺丝钉一样钉死在各自的分工位置上。

    只有这样，位于产业链顶端的美国才能不断榨取下游资源国和生产国的利润，从而自己几乎不生产任何商品，却能天天享受1元炸鸡。在大多数情况下，由于各国都只拥有产业链的一小部分，任何非分之想，都面临被踢出这个体系的危险。
    直到产生了中国这样全产业链、经济政治和军事独立的怪物挑战者。
    同时，对中国的贸易战和技术封锁，会导致商品供应不足；而世界供应链未来会经历漫长重构，会加剧这个过程。
    滞涨定义为经济停滞的同时物价上涨，美国滞涨仅发生于1970至1980年代，整体持续时间从1970年初开始，直至1982年末美国进入复苏期。这一轮滞涨时期具体的滞涨阶段为三个：1969年末至1970年末、1973至1975年以及1980年至1982年。
    在1970至1980年代的滞涨中总需求与总供给均出现了冲击。而供需冲击原因由多重因素导致，首先是单方面废除布雷顿森林体系以及实行强制性工资价格控制两个经济政策的颁布为滞涨埋下伏笔，其次宽松的货币政策以及激进的财政政策推动总需求骤升，而极端天气、战争因素、石油危机导致食品与能源供给面临巨大冲击。

    而当下，美国正面临类似70年代的滞涨局面，甚至更复杂：
   1、原油将维持高位震荡。
     原油开采是典型的重资产行业，由于主要经济体大力发展新能源，无论沙特等传统石油行业还是美国新兴页岩油业，担心未来长期需求下降，油气资本开支均出现了多年下降。全球原油供给弹性持续下降，而原油需求仍在增长。因此，全球必将持续多年面临原油紧缺问题，中长期来看油价将维持高位景气状态。 对俄罗斯能源制裁，进一步加重了这个问题。同时，美国经历多次抛售原油储备干预原油价格，其库存处于历史地位，未来还要大幅增加库存，刺激原油需求。



原油走势图

    原油走势非常标准，再有一个季度震荡，预计2023年下半年将开启强势反弹，进一步推高美国通胀。这个位置做多风险远低于做空。

   2、原有商品供应体系面临重构。
     以芯片为例，上游设计美国是绝对垄断地位，然后说荷兰的高端设备，日本的高端材料，韩国和台湾的高端制造，中国的封测和市场。这个体系是经过市场数十年精密分工形成的，任何国家都没能力在短时间自建整个产业链。如果那么做，必然导致芯片供应长时间出现不足，价格上涨。
    未来如果经济变成区域化，比如俄罗斯和伊朗提供能源，中国提供高端制造、东南亚中低端制造，印度提供市场，这个区域经济体成型，或者欧美自建新的区域经济体，那美元的流动将大大受限，商品供应也会大受影响。



芯片产业链结构图


   3、货币层面，鲍威尔不是沃克尔，本质上还是华尔街代言人。没有勇气可以把利率提到10%以上，通过严重衰退来干爬下通胀；并且，目前美元体系内部奇高的杠杆率也不支持，否则就是严重的美元流动性危机，就像2019年那样，届时只能再次开启量化宽松救市，最终结果也是一样的。

   因此，美国未来输入性通胀会居高不下，失业率增加。利率也很难回到非常低的位置，这个对美股不是好事。



纳斯达克未来走势示意图


     纳斯达克为例，自2000年互联网泡沫破裂见底以后，开启了长达13年的牛市。如果未来利率长期处于较高位置，又不能爆发新的科技革命，那么可能开启8年的调整周期，直至2029年。




1970到80年代，美国大滞涨期间道琼斯走势

    需要指出的是，滞涨一般发生在衰退之后。但是，美国本轮应对通胀比较犹豫，主要是金融市场太脆弱了，特别是美元体系内部奇高的杠杆率，谁也承担不起泡沫全面破裂的责任。故而，滞涨可能会提前来临。

    滞涨一般会伴随着高失业，因为经济不增长，物价还高，企业受到高利率、高物价、居民实际消费能力下滑的三重挤压，举步维艰，只能缩减支持，降薪减员。同时，政府为应对这种情况，继续加大货币层面的投入，从而形成如此的局面。



美国70年代滞涨期间CPI与消费支出对比图

    美国上一轮能顺利走出滞涨，一个是铁腕沃克尔的上台，直接把基准利率提到了10%以上，并且维持了一年多时间；一个是80年代民用计算机开始爆发。

      这次美国能否延续国运，要看其能否再次引领新的科技革命，否则就是凶多吉少。因为当下美元的杠杆率远不是70年代能比的，一不小心就是美债崩盘的风险；加上国内黑命贵的政治纠缠，如果再次出现长期高失业，美国内部的种族矛盾会像岩浆一样喷薄而出。再者，相比苏联，这次挑战者，中国的经济韧性更强。

                                              第二章   欧日衰退

日本是一个好赌的国家。从明治维新到甲午战争，从偷袭珍珠港到跪拜美国，从丢掉半导体到死磕氢能源。如今，日本似乎又想赌中国必败。这一次，怕是国运到头了。
日本在赌什么？无非就是美国对日本会是东方最重要盟友，中国一定会战败。

现在日本面临的麻烦是什么？
一、唯一的支柱产业，汽车，已经岌岌可危。



中日德汽车出口变化图


1977年，日本出口汽车450万辆，中国0
2000年，日本出口汽车472万辆，中国出口1.7万辆，
2007年，日本出口汽车655万辆，中国出口不到20万辆
2021年，日本出口汽车382万辆，中国出口202万辆
2022年，日本出口汽车350万辆，中国出口332万辆
2023年，日本预计出口300万辆，中国预计出口400万辆

     数据的背后，是日本车企错压赛道，和中国电动汽车的崛起。
     事实上，早在1991年，日企便率先实现了锂电池的商用。2006年时，日企更是拿到了96%的锂电池材料市场份额。另一方面，日本还拥有成熟的造车工艺，以及先进工业电子技术。
     但是，日本车企当时押注的是混动汽车，而不是纯电动汽车。全心投入到混动技术研发的日本车企，也渐渐失去了曾经拥有的产业先发优势。此后，随着中韩锂电池企业的崛起，日本具备的相关优势也烟消云散。
    以日产为例，它曾于2010年推出首款量产的纯电动汽车——聆风。虽然聆风在全球的销量超过了45万辆，但是出于产品技术和市场拓展的考虑，日产当时并没有因此增加在电动汽车方面的投入。彼时掌舵日产高管戈恩宁愿选择恢复低端品牌去抢占市场，也不愿意投入更多精力来进一步发展电动汽车。  
     其次，日本车企的“遗憾”还与本国的产业政策有着密切关系。2011年，日本福岛核电站因地震侵袭发生了泄漏。该事故不仅暴露了核能的安全隐患，也又一次揭露了日本能源存在的短板。2013年，安倍政府提出的《日本再复兴战略》，明确了氢能在国家能源体系中的地位。受此影响，日本车企也在相关政策引领下，绕开了其他各国纷纷加码的电动汽车，选择加注冷门的氢燃料电池汽车。  
    虽然丰田在战略发布一年后，便推出了氢燃料电池汽车Mirai，但该产品的销量并不尽如人意。截至去年1月份，Mirai的全球保有量仅有12467辆。值得注意的是，日本政府为了鼓励国民购买氢能汽车，曾给出高达250万日元的购车补贴。一边是低迷的销量，一边是高额的补贴，丰田Mirai上市7年交出的成绩显然是不及格的。
    对于日本这样一个高度依赖出口的国家，如果唯一核心产业也丢掉了，就只剩衰退一个路径。
二、重度老龄化。



日本人口变化图

老龄化带来的问题很多：
1、社会消费能力大大下降。这是很重要的一点，老人因为退休，收入大幅降低，消费必然会趋于保守。因为承受不起投资失败，老人的资金在银行体系基本就是买点存款、保本理财或者保险之类，日常生活又非常节俭，这些行为会大大降低货币的流通速度。老人也不会贷款，也不会再去投资买房什么的，货币增长的驱动力会大大增加。
2、社会更加内卷。日本高度老龄化，又高寿，实行终身制，一个萝卜一个坑，这会导致年轻人找不到晋升机会，看不到希望，大面积躺平，低欲望，更加少子化，形成一个正反馈。 老龄化→内卷→年轻人丧失未来希望→少子化→更加老龄化。
3、社会财政压力大大增加。全世界的养老金本质上都是旁氏骗局，即：老人退休金本质上花的是年轻人的工资收入。长期以往，必然会导致养老金亏空，只能通过缩减其他政府开支，如公共设施、公务员薪资等，或者大幅增加政府赤字。
4、社会进一步固化。如前所述，老龄化导致年轻人丧失未来希望，多数人只能像螺丝钉一样在一个岗位精打细磨，形成所谓匠人精神，但无疑让整个社会趋于极度保守，会严重扼杀企业的创新活力。
5、低端制造业消失。低端制造业拼的就是谁成本低，很重要就是年轻人的人口红利，一个重度老龄化的社会是不可能存在所谓人口红利的。低端制造业被更年轻的经济体替代后，如果高端制造体量不够，就会非常悲惨。我们为什么拼了命也要产业升级，就是这个原因。而日本汽车业落败后，也会是非常的悲惨。

简单来说，老龄化会让社会形成：低消费→企业收入降低→收入降低→更低消费，这样自通缩的反馈。

为了应对这种情况，安倍经济学运用而生，即通过政府超大量发行国债，来抵消这种自通缩效应。

吕宏明

通缩为何？[捂脸]

犀牛科讯

还没写到这块儿，得第三章了，也会是本文重点

好几度

有道理啊！

梓陌繁槿

不错

寂寞要喝咖啡

赞同[赞同]

杨伟洋

膜拜[大笑]

老九门

[赞]，分析的透彻。 美国孤注一掷鼓动小弟发动战争的可能性请分析一下。

前海后山

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有道理，麻烦说说中国和德国